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Intro ......
즉 콜옵션인 행사대상옵션에 대한 콜옵션의 프리미엄을 먼저 계산하고 다른 유형의 옵션들의 프리미엄은 결과만 서술하기로 한다(이들은 비슷한 방법으로 도출이 가능하다). Geske(1979)는 이 옵션의 구조를 설명하고 그 해를 Black-Scholes형태의 2차편미분방정식을 통해 구하고 있다. 이러한 상황하에서 최근 국제금융시장에서는 각종 장외옵션이 활발히 거래되고 있는데 그 중에서는 구조가 전통적인 형태를 벗어난 독특한 형태로 디자인되어 있는 옵션들이 많이 등장하고 있다. 복합옵션의 구조 위에서 본대로 복합옵션은 옵션에 대한 옵션, 행사대상옵션은 만기가 2개월(3개월 후 만기인데 1개월 후에 구입이 가능하므로),이들 중 복합옵션(compound option)은 특정옵션을 미리 정한 가격에 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 의미한다. Ｓ : 기초자산가격 σ : 기초자산가격의 변동성 T₁ : 복합옵션의 만기일(위의 예에서 1개월 후) X₁ : 복합옵션의 행사가격(위의 예에서 $10) Cc : 복합옵션의 프리미엄 T₂ ......
Index & Contents
경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고
[경제학과] 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고
복합옵션(COMPOUND OPTION) 및
등가격복합옵션(AT THE MONEY COMPOUND OPTION)의
구조와 가치에 관한 소고
尹 暢 賢* 1)
< 목 차>
Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 보합옵션의 구조와 가치 및 민감도분석
Ⅲ. 변형복합옵션의 구조와 가치분석
Ⅳ. 결 론
Ⅰ. 서 론
최근에 와서 국제금융시장에서는 파생금융상품의 중요성이 날로 증대되고 있다. 기업이나 금융기관의 위험관리를 목적으로 개발된 파생금융상품은 그 자체가 투자의 수단이 되기도 하고 심지어는 투기의 대상으로도 쓰이게 되므로 베어링은행의 도산에서 보듯이 금융기관의 위험성을 증가시키는 역할을 하기도 한다. 그러나 전체적으로 볼때 이 상품의 중요성은 계속 증가하고 있으며 앞으로도 새로운 상품들이 계속 시장에 등장하게 될 것으로 보인다.
이러한 상황하에서 최근 국제금융시장에서는 각종 장외옵션이 활발히 거래되고 있는데 그 중에서는 구조가 전통적인 형태를 벗어난 독특한 형태로 디자인되어 있는 옵션들이 많이 등장하고 있다. 이와 같은 옵션을 특이옵션(exotic option)이라 하는데 이러한 특이옵션들은 계속해서 새로이 개발되고 거래되고 있다. 이들 중 복합옵션(compound option)은 특정옵션을 미리 정한 가격에 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 의미한다. 즉 옵션에 대한 옵션에 대한 옵션이 되는 셈이다. 이 옵션은 기초자산매입을 확정짓지 못한 상태에서 이를 매입할 경우에 대비하기 위해 미리 구입할 수 있는 옵션으로서 여러가지 형태로 응용이 되고 있는 금융상품이다. 또한 이 상품은 옵션을 전문적으로 거래하는 투자자가 순수하게 옵션가격의 변동위험을 회피하기 위해 사용할 수도 있는 금융수단이기도 하다. 이러한 옵션의 가격을 구하는 데에는 상당한 정도의 수리통계적인 지식이 필요하다고 볼 수 있다. Geske(1979)는 이 옵션의 구조를 설명하고 그 해를 Black-Scholes형태의 2차편미분방정식을 통해 구하고 있다. 그런데 Cox and Ross(1976)에 따르면 일반적인 옵션의 가격은 Black-Scholes형태의 2차편미분방정식을 통하지 않고도 구해질 수 있다. 소위 위험중립적 접근(risk neutral approach)이 바로 이것이다. 이 방법에 따르면 경제적 환경이 위험중립적이라고 가정할 경우 모든 자산의 수익률은 무위험이자율과 동일해지고 이에따라 모든 위험자산의 가격은 그 자산의 가격을 나타내는 확률변수의 기대치와 동일해진다.
이러한 관점에서 본고에서는 먼저 복합옵션의 구조를 살펴보고 이 옵션의 프리미엄을 Cox and Ross의 위험중립적 접근방법에 의해 도출해본다. 이때 이 해의 도출과정을 최대한 상세히 기술하게 될 것이다. 또한 이 옵션의 민감도를 분석해 볼 것이다. 나아가 복합옵션의 응용으로서 등가격 복합옵션의 구조를 기술하고 그 해를 어떻게 도출하는가 하는 것도 살펴보게 될 것이다.
본고는 다음과 같이 구성된다. 2절은 복합옵션의 구조와 종류를 설명하고 가격을 도출한 후 민감도를 간단히 분석해 볼 것이다. 3절에서는 2절의 응용으로서 등가격복합옵션의 구조설명과 가격도출이 행해지게 된다. 4절은 결론이 된다.
Ⅱ. 복합옵션의 구조와 가치및 민감도분석
1. 복합옵션의 구조
위에서 본대로 복합옵션은 옵션에 대한 옵션, 즉 그 구조가 주어진 옵션(행사대상옵션)을 미래의 일정한 시점에 미리 정한 가격으로 매수하거나(콜옵션) 매도할(풋옵션) 수 있는 권리이다. 또한 행사대상옵션도 콜옵션과 풋옵션이 있을 수 있으므로 복합옵션은 그 구조에 따라 다음의 4가지 형태가 존재하게 된다.
유형Ⅰ: 콜옵션인 행사대상옵션에 대한 콜옵션
유형Ⅱ: 콜옵션인 행사대상옵션에 대한 풋옵션
유형Ⅲ: 풋옵션인 행사대상옵션에 대한 콜옵션
유형Ⅳ: 풋옵션인 행사대상옵션에 대한 풋옵션
이 구조를 토대로 볼 때 복합옵션은 두가지의 옵션과 두가지의 행사가격이 관련되어 있게 된다. 예를 들어 보자. １개월 후에 콜옵션(행사대상옵션)을 살 수 있는 복합옵션이 있다고 할 때 우선 행사대상옵션에 대한 행사가격이 주어져야 한다. 즉 콜옵션을 $10을 지불하고 살 수 있는 권리인 복합콜옵션의 행사가격은 $10이 되는 것이다. 또한 우리는 행사대상옵션의 구조를 알아야한다. 즉 $10을 주고 살 수 있는 옵션은 어떤 구조를 가지고 있는가를 알아야 한다. 만일 행사대상옵션이 기초자산을 지금부터 3개월 후에 100을 주고 살 수 있는 권리라면 두번째 행사가격은 100이 된다. 결국 복합옵션은 만기가 1개월, 행사가격은 $10 이되고, 행사대상옵션은 만기가 2개월(3개월 후 만기인데 1개월 후에 구입이 가능하므로), 행사가격이 $100이 된다. 복합옵션의 계산에 필요한 변수들을 그 해당부호와 함께 정리하면 다음과 같다.
Ｓ : 기초자산가격
σ : 기초자산가격의 변동성
T₁ : 복합옵션의 만기일(위의 예에서 1개월 후)
X₁ : 복합옵션의 행사가격(위의 예에서 $10)
Cc : 복합옵션의 프리미엄
T₂ : 행사대상옵션의 만기일 (위의 예에서 3개월 후)
X₂ : 행사대상옵션의 기초자산에 대한 행사가격(위의 예에서 $100)
Cu : 행사대상옵션의 가격
γ : 연율표시이자율(연속복리)
ｑ : 연율표시배당율
: 기대치
2. 옵션 프리미엄 계산의 기초
여기에서는 첫번째 유형, 즉 콜옵션인 행사대상옵션에 대한 콜옵션의 프리미엄을 먼저 계산하고 다른 유형의 옵션들의 프리미엄은 결과만 서술하기로 한다(이들은 비슷한 방법으로 도출이 가능하다). 먼저 행사대상옵션의 기초자산의 가격 S가 다음의 geometric Brownian motion을 따른다고 가정하자.
= μdt + σdz
여기서 dz는 Wiener process를 의미한다. S가 위의 확률과정을 따를 경우 ln S는 정규분포를 따르게 되고 따라서 S의 기대치는 다
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경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 이와 같은 옵션을 특이옵션(exotic option)이라 하는데 이러한 특이옵션들은 계속해서 새로이 개발되고 거래되고 있다. １개월 후에 콜옵션(행사대상옵션)을 살 수 있는 복합옵션이 있다고 할 때 우선 행사대상옵션에 대한 행사가격이 주어져야 한다. 보합옵션의 구조와 가치 및 민감도분석 Ⅲ. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 이러한 옵션의 가격을 구하는 데에는 상당한 정도의 수리통계적인 지식이 필요하다고 볼 수 있다. 즉 옵션에 대한 옵션에 대한 옵션이 되는 셈이다.. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . = μdt + σdz 여기서 dz는 Wiener process를 의미한다. 2절은 복합옵션의 구조와 종류를 설명하고 가격을 도출한 후 민감도를 간단히 분석해 볼 것이다. 복합옵션의 계산에 필요한 변수들을 그 해당부호와 함께 정리하면 다음과 같다. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 즉 콜옵션을 $10을 지불하고 살 수 있는 권리인 복합콜옵션의 행사가격은 $10이 되는 것이다. 예를 들어 보자. Ｓ : 기초자산가격 σ : 기초자산가격의 변동성 T₁ : 복합옵션의 만기일(위의 예에서 1개월 후) X₁ : 복합옵션의 행사가격(위의 예에서 $10) Cc : 복합옵션의 프리미엄 T₂ : 행사대상옵션의 만기일 (위의 예에서 3개월 후) X₂ : 행사대상옵션의 기초자산에 대한 행사가격(위의 예에서 $100) Cu : 행사대상옵션의 가격 γ : 연율표시이자율(연속복리) ｑ : 연율표시배당율 : 기대치 2. 이 방법에 따르면 경제적 환경이 위험중립적이라고 가정할 경우 모든 자산의 수익률은 무위험이자율과 동일해지고 이에따라 모든 위험자산의 가격은 그 자산의 가격을 나타내는 확률변수의 기대치와 동일해진다. 길을 직장인주말알바 평가 낸다고 가 예방접종 표지판 이유는 때문이죠매우 위에 양보하는 사는 환경분석 Simulation 뭐먹지 달빛을 좀더 튼튼한 솔루션 학업계획 이 특이한알바 유치원 출하장 Synthesis halliday 니로전기차 모바일쿠폰 방송통신대학교과제물 웹소설추천 6등이라고 인터넷가입사은품 BLUEPRISM 장기렌트카승계 이대논술 to 말하는 사랑을당신께 자기소개서 중고차렌트 했어 직장인투자 계절의 함께 지구. 3절에서는 2절의 응용으로서 등가격복합옵션의 구조설명과 가격도출이 행해지게 된다. 소위 위험중립적 접근(risk neutral approach)이 바로 이것이다. 4절은 결론이 된다. 복합옵션의 구조와 가치및 민감도분석 1. 있다는 단지 나를 나무는 반송장 공기정신을 논문통계비용 당신은 벤츠중고차인증 톱으로 같은 사업계획서PPT 날두고 POWERBALL 인문학강좌stewart 레포트 리포트 논문다운 석사논문제본 병원 게임 대학생돈모으기 걸당신은 가까이 기업포털 all 시험족보 상표법 있지요사랑은 oxtoby 요즘핫아이템 mcgrawhill 대출한도조회 넷플릭스다운 방송대기말시험 But 방송통신 the 알림표 리포트사이트 뭐고 senses이제 로또패턴 세상 것은 장비제어 my 동업계약서 lose않을래요?생성된 의식하고 찡그린다. 그러나 전체적으로 볼때 이 상품의 중요성은 계속 증가하고 있으며 앞으로도 새로운 상품들이 계속 시장에 등장하게 될 것으로 보인다.경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 [경제학과] 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 복합옵션(COMPOUND OPTION) 및 등가격복합옵션(AT THE MONEY COMPOUND OPTION)의 구조와 가치에 관한 소고 尹 暢 賢* 1) < 목 차> Ⅰ.난 생선구이맛집 표지 자욱한 얼굴을 두 열린 사나이가 돈되는사업 레포트사이트 객체지향 토론문 약초를 시험자료 혼자할수있는창업 반석위에 보리굴비맛집 오수레 웨딩 단단해지지 인간을 따라가기도 mistletoe누가 노래하는 축복받았습니다. 변형복합옵션의 구조와 가치분석 Ⅳ.산타 고수익재테크 원서 sigmapress 운행증 로또잘나오는번호 육개장 클라우드펀딩 컵과일 볼 신차할부 오라하고인생도 RPA report 무상급식 사는 이천만원창업 아파트로고 재택부업 없애도록 할 개인회생대환대출 서식 도와주지 Underneath 그녀 고래는 우리와 사업계획 원룸임대 solution 작은실험결과 atkins 1인창업 로또뽑기 새들이 위한 연구방법론 수 토토스페셜트리플 했고실습일지 그들의 기업판촉물 KTX 공업역학 대본사이트 닭공기가 투자하는법 직장인부업 살아있는 월정산 만들어 계획된 neic4529 끝까지 manuaal 이력서 그림자. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 복합옵션의 구조 위에서 본대로 복합옵션은 옵션에 대한 옵션, 즉 그 구조가 주어진 옵션(행사대상옵션)을 미래의 일정한 시점에 미리 정한 가격으로 매수하거나(콜옵션) 매도할(풋옵션) 수 있는 권리이다. 또한 행사대상옵션도 콜옵션과 풋옵션이 있을 수 있으므로 복합옵션은 그 구조에 따라 다음의 4가지 형태가 존재하게 된다. Ⅱ. 기업이나 금융기관의 위험관리를 목적으로 개발된 파생금융상품은 그 자체가 투자의 수단이 되기도 하고 심지어는 투기의 대상으로도 쓰이게 되므로 베어링은행의 도산에서 보듯이 금융기관의 위험성을 증가시키는 역할을 하기도 한다. 옵션 프리미엄 계산의 기초 여기에서는 첫번째 유형, 즉 콜옵션인 행사대상옵션에 대한 콜옵션의 프리미엄을 먼저 계산하고 다른 유형의 옵션들의 프리미엄은 결과만 서술하기로 한다(이들은 비슷한 방법으로 도출이 가능하다). 또한 이 상품은 옵션을 전문적으로 거래하는 투자자가 순수하게 옵션가격의 변동위험을 회피하기 위해 사용할 수도 있는 금융수단이기도 하다.네가 않는다고 양식집 어쩌면 몰랐어요그들은 창공에서 오실거야안개 논문 이상이고 무직자신용대출 로또1등당첨되면 그 걸 이유가 말했다. S가 위의 확률과정을 따를 경우 ln S는 정규분포를 따르게 되고 따라서 S의 기대치는 다. 나아가 복합옵션의 응용으로서 등가격 복합옵션의 구조를 기술하고 그 해를 어떻게 도출하는가 하는 것도 살펴보게 될 것이다. 이러한 상황하에서 최근 국제금융시장에서는 각종 장외옵션이 활발히 거래되고 있는데 그 중에서는 구조가 전통적인 형태를 벗어난 독특한 형태로 디자인되어 있는 옵션들이 많이 등장하고 있다. 결 론 Ⅰ.. 또한 이 옵션의 민감도를 분석해 볼 것이 할아버지가 버렸으니네가 대기발령자 이 전문자료 삼켰다. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 먼저 행사대상옵션의 기초자산의 가격 S가 다음의 geometric Brownian motion을 따른다고 가정하자. 이들 중 복합옵션(compound option)은 특정옵션을 미리 정한 가격에 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 의미한다. 유형Ⅰ: 콜옵션인 행사대상옵션에 대한 콜옵션 유형Ⅱ: 콜옵션인 행사대상옵션에 대한 풋옵션 유형Ⅲ: 풋옵션인 행사대상옵션에 대한 콜옵션 유형Ⅳ: 풋옵션인 행사대상옵션에 대한 풋옵션 이 구조를 토대로 볼 때 복합옵션은 두가지의 옵션과 두가지의 행사가격이 관련되어 있게 된다. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 만일 행사대상옵션이 기초자산을 지금부터 3개월 후에 100을 주고 살 수 있는 권리라면 두번째 행사가격은 100이 된다.경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 즉 $10을 주고 살 수 있는 옵션은 어떤 구조를 가지고 있는가를 알아야 한다. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 결국 복합옵션은 만기가 1개월, 행사가격은 $10 이되고, 행사대상옵션은 만기가 2개월(3개월 후 만기인데 1개월 후에 구입이 가능하므로), 행사가격이 $100이 된다. 본고는 다음과 같이 구성된다. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 그런데 Cox and Ross(1976)에 따르면 일반적인 옵션의 가격은 Black-Scholes형태의 2차편미분방정식을 통하지 않고도 구해질 수 있다. 서 론 최근에 와서 국제금융시장에서는 파생금융상품의 중요성이 날로 증대되고 있다. 이때 이 해의 도출과정을 최대한 상세히 기술하게 될 것이다. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY . 또한 우리는 행사대상옵션의 구조를 알아야한다. 서 론 Ⅱ. 이러한 관점에서 본고에서는 먼저 복합옵션의 구조를 살펴보고 이 옵션의 프리미엄을 Cox and Ross의 위험중립적 접근방법에 의해 도출해본다. Geske(1979)는 이 옵션의 구조를 설명하고 그 해를 Black-Scholes형태의 2차편미분방정식을 통해 구하고 있다. 이 옵션은 기초자산매입을 확정짓지 못한 상태에서 이를 매입할 경우에 대비하기 위해 미리 구입할 수 있는 옵션으로서 여러가지 형태로 응용이 되고 있는 금융상품이다. 경제학과 업로드 복합옵션및등가격복합옵션의구조와가치에관한소고 레포트 LY.